受累美國(guó)次貸危機(jī)，日本公共養(yǎng)老基金曝出近5年來(lái)最大虧損。

7月4日，負(fù)責(zé)日本公共養(yǎng)老基金投資管理的政府年金投資基金（Government Pension Investment Fund，GPIF）公布了截至2008年3月底的2007財(cái)年年報(bào)，高達(dá)5.84萬(wàn)億日元的年度虧損浮出水面。

這也成為近5年來(lái)，日本公共養(yǎng)老基金運(yùn)用首次出現(xiàn)年度投資虧損，2007財(cái)年投資收益率為-6.41%；GPIF曾在2003財(cái)年錄得12.48%的投資收益率，即便在2006財(cái)年，亦實(shí)現(xiàn)4.75%的投資收益率。

就在GPIF爆出虧損的前一天，日本執(zhí)政黨自民黨主權(quán)財(cái)富基金小組完成一份報(bào)告，呼吁政府動(dòng)用公共養(yǎng)老基金資產(chǎn)，成立規(guī)模為10萬(wàn)億日元的主權(quán)財(cái)富基金（SWF）。

GPIF的投資失利，使得上述計(jì)劃又向前推進(jìn)一步。

投資日本股市巨虧5.3萬(wàn)億

截至2007年底，GPIF的管理規(guī)模達(dá)157萬(wàn)億日元，這來(lái)自每年收取的國(guó)民年金和厚生年金費(fèi)用，支付養(yǎng)老開(kāi)支后節(jié)余的資金積累。

以全體國(guó)民為對(duì)象的國(guó)民年金，及以公司職員為對(duì)象的厚生年金是日本人領(lǐng)取養(yǎng)老金的主要來(lái)源，出于其特殊性質(zhì)，日本政府一直對(duì)這類高風(fēng)險(xiǎn)投資持謹(jǐn)慎態(tài)度。

以全體國(guó)民為對(duì)象的國(guó)民年金，及以公司職員為對(duì)象的厚生年金是日本人領(lǐng)取養(yǎng)老金的主要來(lái)源，出于其特殊性質(zhì)，日本政府一直對(duì)這類高風(fēng)險(xiǎn)投資持謹(jǐn)慎態(tài)度。

GPIF前身為“年金資金運(yùn)作基金”，2001年開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)運(yùn)作時(shí)一度出現(xiàn)投資虧損，其中2001年度和2002年度虧損分別達(dá)1.31萬(wàn)億日元和3.06萬(wàn)億日元，并因此被迫解散，將公共年金轉(zhuǎn)交給新成立的GPIF運(yùn)作。

日本政府對(duì)GPIF進(jìn)行了嚴(yán)格的投資限制，其中，投資于國(guó)內(nèi)債券、國(guó)內(nèi)股市、海外債券、海外股市及短期資產(chǎn)的資產(chǎn)比例分別為67%、11%、8%、9%、5%，變動(dòng)幅度最高為上下8%.

從2007年年報(bào)看，GPIF嚴(yán)格遵守了這一投資配置。

GPIF表示，2007財(cái)年用于投資的資金為91.3073萬(wàn)億日元。其中，高達(dá)62.37%的資產(chǎn)被投資于安全系數(shù)較高的國(guó)內(nèi)債券，15.11%資產(chǎn)投資于國(guó)內(nèi)股市；約10.58%的資產(chǎn)投資于海外債券，11.94%投資海外股市。

可是，這種看似安穩(wěn)的資產(chǎn)配置效果卻并不理想。

2007財(cái)年，僅國(guó)內(nèi)債券一項(xiàng)，56.9443萬(wàn)億日元的投資得到1.7165萬(wàn)億日元的收益，但這一收益被其他投資造成的虧損吞噬殆盡。日本低迷的股市促成了最大一筆虧損，2007財(cái)年國(guó)內(nèi)股市投資虧損達(dá)5.3323萬(wàn)億日元，收益率-27.97%，投資于海外的債券和股票則帶來(lái)了總計(jì)2.2048萬(wàn)億日元的虧損。

5年來(lái)，GPIF的平均年投資回報(bào)率為5.70%，雖然達(dá)到了日本政府設(shè)定了3.2% 的年度投資回報(bào)率，但仍無(wú)法令政客滿意。

GPIF注資主權(quán)財(cái)富基金？

成立主權(quán)財(cái)富基金，借此提高公共養(yǎng)老基金投資的收益——這是以日本前金融服務(wù)大臣山本有二（Yuji Yamamoto）為首的自民黨主權(quán)財(cái)富基金項(xiàng)目小組，于月初完成報(bào)告的主要內(nèi)容。

日本經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道稱，自民黨主權(quán)財(cái)富基金項(xiàng)目小組建議動(dòng)用GPIF管理資金，成立規(guī)模為10萬(wàn)億日元的主權(quán)財(cái)富基金。山本有二在報(bào)告中提出，日本的公共養(yǎng)老金投資需要得到更高的回報(bào)。過(guò)去5年來(lái)，日本的養(yǎng)老金投資回報(bào)率為每年5.70%，但同期挪威公共養(yǎng)老基金實(shí)現(xiàn)了6.9%的平均年回報(bào)率，加拿大的同類基金則達(dá)到10.4%.

年初，山本有二曾倡導(dǎo)動(dòng)用日本外匯儲(chǔ)備來(lái)建立國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金。日本目前外匯儲(chǔ)備為世界第二，僅次于中國(guó)，據(jù)日本財(cái)務(wù)省（Ministry of Finance）7日公布數(shù)據(jù)顯示，6月底日本外匯儲(chǔ)備為10015.49億美元。但外儲(chǔ)轉(zhuǎn)主權(quán)財(cái)富基金的提議，卻遭到了日本財(cái)務(wù)省的強(qiáng)烈反對(duì)。

上周，山本有二在接受彭博社采訪時(shí)表示，他的小組將呼吁政府放開(kāi)公共養(yǎng)老金的投資限制，放寬資產(chǎn)配置比例以靈活的投資獲得更多收益。

“由于大多數(shù)資產(chǎn)用來(lái)投資于日本國(guó)內(nèi)債券，GPIF可能較難實(shí)現(xiàn)高收益率。”美國(guó)銀行（BOA）駐東京經(jīng)濟(jì)及策略分析主管藤井知子（Tomoko Fujii）在一份研究報(bào)告中表示。但她對(duì)前述提議是否能獲通過(guò)持謹(jǐn)慎態(tài)度，“日本政府是非常謹(jǐn)慎的，誰(shuí)將為未來(lái)可能存在的投資損失負(fù)責(zé)？這一損失將影響到養(yǎng)老金受益人，因此，這份提議將面對(duì)反對(duì)意見(jiàn)的堅(jiān)持。”

反對(duì)的聲音率先來(lái)自GPIF.

GPIF總裁川瀨隆弘（Takahiro Kawase）在接受彭博電視采訪時(shí)表示，他反對(duì)用公共養(yǎng)老金建立主權(quán)財(cái)富基金，“我對(duì)日本成立主權(quán)財(cái)富基金持中立看法，不過(guò)將養(yǎng)老基金用于成立主權(quán)財(cái)富基金是有問(wèn)題的，因?yàn)槿绻@種投資發(fā)生虧損，沒(méi)有稅收收入用于彌補(bǔ)。”

中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)專家、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院拉丁美洲研究所所長(zhǎng)鄭秉文認(rèn)為，主權(quán)養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金的投資側(cè)重點(diǎn)不同。前者追求安穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)容忍度低，自然收益也下降；但后者恰恰相反，追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，這由基金的性質(zhì)決定。GPIF正是由社保繳費(fèi)形成的“繳費(fèi)型”主權(quán)養(yǎng)老基金的代表。

“目前看來(lái)，問(wèn)題的關(guān)鍵在于主權(quán)財(cái)富基金的資金來(lái)源。如果是以GPIF委托旗下資金的形式，交給主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行運(yùn)作，考慮到一般繳納5%-6%的利息，及本幣升值的預(yù)期，需要達(dá)到的投資回報(bào)率將至少達(dá)10%左右，這將是一個(gè)很大的壓力。”鄭稱。

自民黨主權(quán)財(cái)富基金項(xiàng)目小組表示，將在近期向政府提交該份報(bào)告，希望能在今年秋季的臨時(shí)國(guó)會(huì)期間，作為議員立法提交法案。